27 августа «Полюс» опубликует отчет по МСФО за первое полугодие 2025 года. Ожидаем очень сильные финансовые результаты.

Ключевые ожидания:

— Рост выручки: +33% г/г (до $3,64 млрд), несмотря на снижение объёмов продаж на 5%. Драйвер — рост цены на золото.
— Рост EBITDA: +29% г/г (до $2,7 млрд) с рентабельностью на впечатляющем уровне 74%.
— Свободный денежный поток (FCF): +56% г/г (до $1,5 млрд), чему способствовал возврат 700 млн долларов из оборотного капитала.

Дивиденды:

По итогам полугодия, в соответствии с дивидендной политикой, компания может выплатить 73 рубля на акцию (дивидендная доходность ~3,4%).

Сохраняем рекомендацию «Покупать» на акции компании.



Источник

Трубная металлургическая компания (ТМК) опубликовала финансовые результаты за первое полугодие 2025 года по МСФО.

— Выручка компании сократилась на фоне более низкого спроса на трубную продукцию.
— ТМК показала чистый убыток в 3,2 млрд рублей против убытка в 1,8 млрд годом ранее на фоне более высоких процентных расходов. Однако EBITDA упала всего на 2% благодаря сокращению издержек, что компенсировало эффект от более низкой выручки. В результате рентабельность по EBITDA прибавила 2,4 п.п., составив 19%.
— Отток в оборотный капитал привел к отрицательному операционному денежному потоку в минус 9,3 млрд рублей против положительных 24 млрд рублей годом ранее. В результате этого, а также увеличения чистых процентных расходов на 37%, свободный денежный поток оказался в глубоком минусе, показав отрицательное значение в 52 млрд рублей.
— Чистый долг компании вырос на 15%, до 293 млрд рублей, а чистый долг/EBITDA подскочил с 2,8х до 3,2х.

Вышедшие цифры очередного металлурга вновь подтвердили сохранение неблагоприятной конъюнктуры в секторе на фоне более высоких ставок.

22 августа Банк «Санкт-Петербург» (БСПБ) опубликует отчёт по МСФО за второй квартал 2025 года.

Наши ожидания по итогам квартала:

Умеренный рост доходов:

— Чистый процентный доход (ЧПД): +1% кв/кв
— Чистый комиссионный доход: +6% кв/кв

Снижение чистой прибыли:

Ожидаем снижение на 39% кв/кв из-за значительного роста расходов на формирование резервов.

Реакция рынка:

Не ждём яркой реакции инвесторов, так как основные цифры уже были отражены в отчётности РСБУ, опубликованной ранее.

Дивиденды:

Прогнозируем, что по итогам первого полугодия банк направит на дивиденды 12,5 млрд руб. (50% чистой прибыли), что составит ~28 руб. на одну акцию.



Источник

Лизинговая компания представила отчет по МСФО за полугодие

— чистый процентный доход: ₽11,9 млрд (-0,4%);
— чистый непроцентный доход: ₽8,4 млрд (+20%);
— чистая прибыль: ₽1,9 млрд (-78%);
— лизинговый портфель: ₽201,9 млрд (-21% с начала года);
— ROE: 16,5%.

Снижение прибыли — следствие роста резервов более чем в 4 раза.

Чистый процентный доход почти не изменился, а вот непроцентный вырос за счет организации предоставления услуг и дополнительных доходов по договорам лизинга. Операционные расходы сократились на фоне снижения трат на персонал, рекламу и маркетинг.

Высокая ключевая ставка продолжает давить на лизинговые компании: ухудшается платежная дисциплина, появляются убытки по сделкам с низкими авансами, да и в целом спрос явно снижается.

Мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в акции Европлана. Но при более существенном снижении ставки и восстановлении деловой активности может реализоваться отложенный спрос.

Компания Циан опубликовала сильную отчетность по МСФО за первое полугодие 2025 года.

— Факт vs Прогноз: Фактические показатели выручки, EBITDA и чистой прибыли практически полностью совпали с нашими ожиданиями.
— Аномалия в FCF: Свободный денежный поток (FCF) значительно, на 41%, превысил наш прогноз. Однако это разовый эффект, связанный с переносом крупного платежа на следующий квартал.

Сильные результаты полугодия во многом связаны с тем, что в условиях кризиса застройщики концентрируют бюджеты на самых эффективных рекламных инструментах, к которым относится и Циан. Это позволяет компании наращивать доход с каждого рекламодателя (ARPU).

Несмотря на сильные цифры, мы сохраняем нейтральную оценку по акциям. Превышение FCF носит временный характер, и в следующем квартале мы ожидаем его существенного снижения.

Кроме того, текущая рыночная оценка Циана выглядит завышенной — компания торгуется с премией более 100% к HeadHunter, при этом премия не подкреплена превосходством в прогнозных темпах роста или рентабельности.

22 августа компания Arenadata опубликует отчет по МСФО за первое полугодие 2025 года. Ожидаем слабых результатов.

Ключевые тезисы:

— Выручка: Ожидаем падение на 39% г/г (1.4 млрд руб. против 2.3 млрд годом ранее).
— Маржа: EBITDAC и чистая прибыль уйдут в глубокий минус на фоне высокой базы прошлого года и слабого спроса.

В чем причины?

— Высокая база 2024 года. Год назад компания активно «сглаживала» сезонность, чтобы показать сильные цифры перед IPO.
— Слабый спрос. Большинство российских разработчиков ПО столкнулись с экономией бюджетов заказчиков на фоне жесткой денежно-кредитной политики (ДКП).

А что с прогнозом?

— Компания дает гайдлайн по росту выручки на 40-50% за 2025 год (в зависимости от ДКП).
— Чтобы его выполнить, во втором полугодии выручка должна взлететь на 106% г/г (по верхней границе).
— Мы считаем этот сценарий маловероятным и ожидаем рост за год лишь на 32%.

Несмотря на негатив в краткосрочной перспективе и риски снижения гайденса, сохраняем рекомендацию «Покупать» с долгосрочным горизонтом. Текущая оценка выглядит привлекательной (EV/EBITDAC 9x на 2025e), но в ближайшее время акции могут оставаться под давлением.

Во вторник (26 августа) Мосбиржа представит финансовую отчетность за 1П25. Мы ожидаем, что чистая прибыль по итогам 2кв25 снизится на 25% г/г до 14,6 млрд руб. (RoE – 23%), что подразумевает снижение на 29% г/г до 27,6 млрд руб. по итогам 1П25 (RoE – 22%).

Мы ждем снижение комиссионных доходов на 4% кв/кв (при росте на 14% г/г). Ключевая причина – снижение объема торгов на наиболее маржинальном фондовом рынке по отношению к предыдущему кварталу. С другой стороны, мы предполагаем некоторое восстановление чистых процентных доходов во 2кв25 после просадки в предыдущем квартале на фоне стабилизации клиентских остатков.

Околонулевой рост котировок акций Мосбиржи по итогам 1П25 подразумевает снижение расходов по программе долгосрочного мотивирования. Как результат, мы ожидаем снижение расходов на персонал, как по отношению к 1кв25, так и ко 2кв24. Одновременно с этим, другие операционные расходы сохранят высокие темпы роста во 2кв25, ограничивая потенциальный положительный эффект на финансовый результат.

Чистая прибыль банка за 6 месяцев 2025 года снизилась в годовом сравнении на 55,4% до 3,5 млрд рублей, а рентабельность капитала (RoE) составила 7,4%. Чистый процентный доход по сравнению с прошлогодним показателем снизился на 7,1% до 19,3 млрд рублей, чистая процентная маржа (ЧПМ) составила 5,9% (-3,1 п. п. г/г), а комиссионный доход упал на 40,3% до 7,9 млрд рублей. Операционные расходы увеличились до 10,3 млрд рублей (+1,6% год к году), а отношение расходов к доходам (CiR) составило 37,6% (за 6 месяцев 2024 года — 29,0%). Расходы на создание резервов снизились на 19,2% в годовом сравнении и составили 12,5 млрд рублей при стоимости риска (CoR) на уровне 6,0%.

За 2-й квартал 2025 чистая прибыль банка сократилась на 36,1% до 2,5 млрд рублей при RoE на уровне 10,7%. Чистый процентный доход снизился на 4,4% до 10,7 млрд рублей, комиссионный доход — на 40,2% до 4,9 млрд рублей. Объем кредитов юридическим лицам с начала года увеличился на 0,5% до 49,6 млрд рублей, объем кредитов физлицам с начала года сократился на 7,6% до 311,0 млрд рублей. Достаточность капитала по нормативу H1.0 на июнь 2025 года составила 11,0%.

Банк Санкт-Петербург представил операционную отчетность по РСБУ за 7М25. По итогам июля кредитный портфель сократился на 2,1% м/м (рост на 10,6% с начала года) после бурного роста в июне (см. наш Ежедневный обзор от 17 июля 2025 г.), средства клиентов снизились на 1,1% м/м (рост на 3,7% с начала года). Чистая процентная маржа, по нашим грубым оценкам, восстановилась в июле после снижения в предыдущем месяце, что сопровождалось ростом чистых процентных доходов. Стоимость риска оставалась на повышенном уровне (4,0%) второй месяц подряд, хотя и несколько снизилась по сравнению с июнем. Банк скорректировал прогноз по стоимости риска на 2025 год с 1,0% до «около 2,0%» (по итогам 7М25 – 1,5%) в связи с «сохраняющимся давлением со стороны макроэкономических условий и их влиянием на финансовое состояние заемщиков», что подразумевает ее сохранение на повышенном уровне в ближайшие месяцы.

Россети Ленэнерго опубликовало бухгалтерскую отчетность по РСБУ за шесть месяцев 2025 года. 

— Выручка компании за шесть месяцев 2025 года увеличилась на 14,5% относительно аналогичного периода прошлого года и составила 68,5 млрд рублей.
— Рост выручки наблюдается по всем направлениям деятельности: выручка по передаче электроэнергии увеличилась на 15,8% (до 61,1 млрд рублей), выручка по технологическому присоединению выросла на 0,9% (до 6,3 млрд рублей), выручка от прочей деятельности увеличилась на 21,6% (до 1,1 млрд рублей).
— Чистая прибыль в первом полугодии 2025 года выросла год к году на 7,2%, до 19,9 млрд рублей. Замедление темпов роста чистой прибыли относительно выручки связано с увеличением налогов на прибыль вкупе с увеличением выплат по отложенному налогу на прибыль.
— Объем капитальных вложений за шесть месяцев 2025 года вырос на 53,7% относительно аналогичного периода прошлого года и составил 25,9 млрд рублей.

Дивиденды

Согласно уставу, компания направляет на выплату дивидендов по привилегированным акциям 10% чистой прибыли по РСБУ. Таким образом, расчетный дивиденд на одну привилегированную акцию по результатам шести месяцев 2025 года составляет 21,38 рублей, что соответствует текущей полугодовой дивидендной доходности 8,2%.